最近债券市场跌跌不休，长债领跌，30年期国债ETF周线四连阴，本周大跌1.36%。全市场债券ETF里，近一个月只有两只可转债ETF有正收益。3680只债基中，2900只近一个月净值下跌，占比78%。 二级市场这熊样，债基发行终于崩了。本周兴华兴盛纯债基金募集失败，这是一年半以来首次。只能哀叹这只中长期纯债基金实在生不逢时。 开年各种因素下，央行紧资金效应发威，机构降杠杆降仓位，更加降预期降信仰。之前机构在十年期国债收益率1.65%附近集结，

数据显示，2月末，我国黄金储备报7361万盎司，较1月末增加16万盎司，这是央行继去年11月重启增持后，连续第四个月增持黄金。 这金价还真不好停下来

这一轮200日均线上方持续了497天。为历史第二长涨势。 分析人士表示，关注接下来的两周：当它持续低于200日均线，并在接下来的两周内出现至少-3.5%的回调时，这通常会导致熊市。而当两周内的回调低于-3.5%时，1年的回报都是正值。

债市持续调整，这几天股市表现“东升西降”，债市则非常低迷，常常靠下午大行融出资金续命。今天上午看又成崩溃趋势。突然觉得经济似乎好起来些，至少有一定修复，债市去年太乐观/看衰经济，导致利率下跌过多，今年看看怎么续命吧。 首先央行一直紧资金，无论omo还是麻辣粉，中短期几乎是持续净回收，虽然lh还说适时降息降准，但是如果没有意外发生也就暂时没有降息的必要。 3月份如果降准算是配合财政发力，但是对债市恐怕没什么实质

2024年全市场分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。市场的分红回购已远超IPO、再融资和减持的总规模，沪深300股息率达到3.4%，投资和融资更加协调的市场生态正加快形成。

央行行长行长潘功胜，目前我国的金融体系总体稳健，金融机构整体健康，地方债务和房地产市场的风险持续收敛，金融市场运行平稳。人民银行、监管部门和地方政府协同配合，按照市场化、法制化的原则，综合运用在线修复、兼并重组、市场退出等多种方式，稳妥处置中小银行的风险，高风险中小银行的数量较峰值已下降一半。

昨晚美国市场中概股大涨，引领今天香港和A股科技股大幅收高，这一轮无论是欧升还是东升，美西看来总是前景不妙。 今天传言德资爆买香港科技股，记得最早看多中资科技股的就是德银，反而美资的大摩高盛看多中国显得虚情假意。 目前看，盘前美股科技龙头盘前普跌，而中概龙头股逆市上涨：迈威尔科技大跌近15%，博通跌3%；七巨头承压，英伟达、特斯拉、亚马逊、脸书跌超1%；中概龙头逆市上涨，京东涨近5%，阿里巴巴、拼多多等多股上涨。

德国的扩张，欧元的升值和中国的机会 最近流传的“欧升美降”是有证据的。今年以来，欧股联袂港股成为表现最亮眼的市场。既然美国搞孤立，欧洲自然要扩张。欧洲龙头德国最新提出的经济刺激方案显示，计划增加军事支出和政府投资，总金额超过5600亿欧元。德国股债汇齐涨，也带动美元这几天大跌。看来2025年世界要翻开新的一章，只盯着大洋对岸是远远不够的了。 这两天美元走弱时，人民币对美元也大幅升值，但明显弱于欧洲货币的走势。

昨天开幕，《报告》展示很多政策信息：将GDP目标被设定为5%左右，既考虑了短周期的稳增长需要，也“与中长期发展目标相衔接”。CPI通胀目标被设定为2%左右，在通胀偏弱的情况下，这是一个更为务实的目标，但《报告》也指出“实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力”。除了稳增长之外，《报告》也指出要大力发展以大AI为代表的新质生产力，并积极防范金融领域风险，“稳住楼市股市”。总体而言，《报告》对短期与长期、金融与实体等方

曾经在去年一度很热的美元存款，现在已经有些鸡肋了。先是开年以来，国内城商行降了一轮又一轮美元存款利率，最新一次降息后一年期利率基本就是“2字头”了。也有存友将目光转向外资银行，但感觉最近也难搞了，例如有的行开户需要抢号、预约，一通操作下来，开户时间排到了3月，一年期利率也从4.4%下调到3.5%了。这个水平可扛不住汇率的波动，要知道昨天到今天美元就贬了差不多1.5%。 汇率风险是存美元要考虑的，当前RMB对美元汇率还在7.2

银行理财收益率预期下降，还有哪些好的理财方式？DeepSeek根据当前市场环境，综合了大额存单、国债、货币基金、指数基金定投、个人养老金账户、可转债打新、股票型基金、黄金、增额终身寿险等方式推荐，根据低风险稳健型、中风险均衡型、中高收益潜力型以及另类投资几大类别，建议投资者参考个人风险承受能力配置,不同风险偏好的投资者如何配置？DeepSeek总结道，保守型优先国债+货币基金，平衡型配置“固守+”和指数定投，激进型可增配

昨天美元对主要货币大幅走弱，美元指数收跌0.93%，报105.56。由于美宣布执行加征关税后，中加等国同时宣布对等加征的反制措施，美国经济及贸易前景面临更多不确定性，利率期货市场定价显示，美联储2025年将降息三次，5月降息概率超50%。美债收益率大幅反弹，基准的10年期美债收益率收报4.248%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报4.005%。 昨天人民币顺势走强，未来中国货币政策或将打开更大空间。

国际油价在65到90美元的位置（WTI，每桶）已经差不多两年半时间，在近期美国令人眩晕的经济和外交政策下，国际油价可能已经在即将破位下行的边缘。 高盛最新发布的预测是，2026年底，布伦特原油价格将跌至60美元/桶中低区间（对应WTI约54美元/桶），但是对2025/2026年原油的平均价格预测却有些保守——（WTI为74/68美元）。 不过油价可能就将破位下行。一方面，川普上台后一些列的关税和财政等经济政策，已经让各界担心这家伙将美国经济拖入滞涨

近日，重庆富民银行、广西浦北农村商业银行、黑龙江北安农村商业银行、湖北江陵农村商业银行、云南元江北银村镇银行、中阳县太行村镇银行等多家中小银行发布存款利率调整通告，对旗下部分存款产品利率进行调降，上述银行此次存款利率调降，涉及活期存款、三个月期至五年期的定期存款（整存整取，下同），且以长期限的存款产品为主，调降幅度最高达50个基点。部分农商行三年期、五年期的定期存款利率已降至“2字头”以下，相较目前国

收益下行，理财存续规模下降，资金分流趋势恐将持续 前期债市明显调整，股市题材分化中资金持续从红利板块流出，导致部分理财产品净值持续回撤，而新发理财预期收益率下行，叠加老产品赎回压力加大，双重压力下，理财产品规模明显回落。 截至上周，普益标准口径下，理财存续规模为29.9万亿元，环周下降近0.5万亿元。分投资性质来看，固收类和现金管理类理财存续规模下降幅度较大。 再看几组数据：截至3月2日的周新发理财产品的业绩比较

由于美国经济数据提供了喜忧参半的信号，市场担忧美国的经济状况，美元指数周一持续下行，并跌破107关口。但是，RMB周一也走软，回到7.3附近，担心关税风险？后续再看 回到美元市场，美债收益率延续下跌势头，基准的10年期美债收益率继续下行，报4.159%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌破4%关口，收报3.958%。

从国家金融监督管理总局最新公布的商业银行主要指标数据来看，截至2024年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.74%，其中城商行、民营银行、农商行三类银行的资本充足率分别为12.97%、12.24%、13.48%，和其他类型银行相比较低。基于资本监管要求、业务扩展需求、资产质量压力缓解和支持实体经济发展需要等因素，预计今年一些城商行、农商行等中小银行将继续面临较为紧迫的资本补充需求，并且这一过程将伴随着股权结构调整

仔细看内容，其中的经济复苏和出口前景值得留意 2月PMI上涨，但包含春节月变动因素。 今年春节初一是1月29日，春节假期和2023年接近（1月22日初一），而去年初一是2月10日，假期全在2月份。 制造业PMI50.1%，较上月回升1.1个点，而非制造业PMI50.4%，仅回升0.2个点。1月、2月制造业PMI分别为49.1%、50.2%，前两个月均值为49.65%，高于2024年同期均值49.15%，但弱于2023年同期均值51.35%。 从2023年以来看，基本上都是一季度数据在高位，以后各月震荡回落，例如2023

全国两会召开： 十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议分别于3月5日和3月4日在北京召开。会议将确定2025年经济发展基调及宏观政策主要取向，预计将公布经济增长目标、财政赤字等量化指标。市场普遍关注经济增速目标、财政政策和货币政策的调整，以及对消费、投资、科技创新等领域的政策支持。 美国经济数据 - 非农就业报告：原定于3月1日发布的2月非农就业报告推迟至3月6日公布，市场高度关注其对美联储政策的影响。 - 制造业与

未来两周将出现黄金买入时机吗 黄金在临近3000美元关口突然止步，上周二开始伦敦和纽约金价在连涨8周后掉头向下。多头暂时落袋为安？做多的逻辑变了吗？未来买入机会在哪里？ 我试着分析下，长期以来，黄金作为抗通胀和避险资产的代表，一直和美元呈现跷跷板关系。但是自从市场发现中国从2022年开始明显减持美债和大量购入黄金后，黄金和美元波动的负相关性似乎正在打破。当前，以中国为首的央行购买力量，被认为是推动这两年黄金上涨

统计局：2月，制造业PMI为50.2%，环比上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，环比上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，环比上升1.0个百分点。

最近几天国际金价连跌，美东时间2月28日，COMEX黄金期货跌0.99%，报2867.3美元/盎司，全周跌2.91%。这是经历连续8周上涨后首次周线下跌，但是2月份金价还是涨了1.14%。 参考之前的走势，3月初可能寻求支撑，后续则要看基本面的进一步信息。

最近可谓资产大乱斗，科技股被美股带崩，债市乘机反弹复仇，但前景堪忧。 另一方面最近美债持续跌中债持续涨，我说的是十年期国债收益率，这背后一些列经济金融变动，简直是资产大乱斗。下面试着简单梳理下： 近期美十年期国债收益率持续下跌，昨天到了4.223%，为近几个月新低（看图）。一方面川普一通乱出拳，搞得各个盟友匆忙应对，贸易战狼烟四起，难免不令人担心美国那边物价涨经济缓的糟糕情景组合出现。美国最新核心PCE数据意外

转发星星老师的整理，最新利润数据更新到昨天，从已公布的8家看3降5升，之前行业整体数据也披露了，银行这两年日子开始不好过。 不过存友们也不必过度担心，做好分散控制好额度就行啦【图片】

多家机构纷纷下调产品业绩比较基准，多只新发及存量理财产品业绩比较基准的下限已降至2%以下，部分降幅超1个百分点。 近期债市表现不佳，权益资产又是红利方向持续调整，理财即便紧急调向近期收益较高的存单，也难以避免业绩下滑。在当前低利率叠加大类资产收益反复环境下，理财产品只有下调业绩比较基准，这也给产品营销带来很大压力。近期所谓的“固收+”策略表现拉胯，既不固收也没有+，一些理财公司则表示，将调整理财产品底层投

财富焦虑与玄学心理交织，一些荒诞不经的“猎奇商品”在市场上悄然兴起，先是“银行土”打着招财、改运的“噱头”引发围观，如今，“银行水”又紧随其后，媒体发现，与“银行土”类似，这些所谓取自银行内部，号称能让人财运亨通、事业顺遂的“银行水”，被商家以专业话术包装，配以风水布局、开光加持等说辞，售价从十几元到数百元不等，不仅如此，还衍生出一条代购定制服务产业链。

生意还能不能做了？

去年开始债市大牛，加上红利股优势被放大，到年末债基，红利低波，固收+大行其道。想不到今年，尤其春节以后，所有低风险类配置都表现不佳——你就看长江电力都跌成啥德性了，哪有一点“固收类股票”的样子。活脱“既没固收，也没+”。 现如今，资金偏紧，债市大幅调整，股市只有科技类一骑绝尘，老实做配置的看着天天炒作的心里憋气。 极端情景下，未来几个月如果全市场只有科技涨，蓝筹、红利方向的股票跌，或者一个在上面震荡，

在存款利率整体下行的趋势下，部分地方中小银行逆势上扬，上调存款利率，以真金白银的实惠吸引储户，而曾凭借高利率在揽储大战中占据一席之地的民营银行，则开启佛系营销，集体踏上了降息之路。一升一降之间，银行存款利率分化拉锯战不断上演当前，“高进高出”的定价策略难以为继，未来银行存款利率长期趋势是向下而行，银行应拓展非利息收入，提升盈利韧性，差异化定价与客群经营，降低对利率敏感型客户的依赖。

因美国消费者信心指数疲软，美元指数有所回落，但仍站在106关口上方；美债收益率已连续六个交易日收跌，基准的10年期美债收益率收报4.301%；或受获利了结影响，现货黄金一度最低至2888.38美元的日内低点，随后收复部分失地重回2910美元上方，最终报2914.95美元/盎司；现货白银最终收跌1.85%，报31.73美元/盎司；油产量有望增加，WTI原油失守70美元大关，最终收跌2.56%，报69.00美元/桶；布伦特原油收跌2.43%，报73.13美元/桶。 道指收涨0.37%、标普500指数跌0

本周超万亿同业存单到期，银行负债端压力缓解仍需时间 多家券商机构统计数据显示，本周银行同业存单将有超过1.1万亿规模到期，可能会加重银行机构的资金压力，近期同业存单到期规模的确比较大，不过很多中小银行前期已经续作，应该对利率的影响不会太大，但是市场面持续紧张，可能会制约信贷的投放，造成资金成本的上升。

近期科技股和基大热，从资金面和流向的角度，分析下几个市场的可能变化 近期资金面维持紧平衡，银行间市场表现明显，导致拆借和存单利率持续发生长短期倒挂，而债券市场则产生巨大震荡，长期利率债大幅下跌。貌似股市在春节后，受DeepSeek热潮的多米诺效应热潮不断，但实际上从各相关市场的情况看，宽基ETF、债基和理财资金持续流出，而科技题材相关板块如AI产业链何机器人板块持续资金净流入，另一个明显流入的板块是连跌几年的医药板

高盛报告提出，当A股与H股收益差距超过15%时，市场领导地位有95%的概率出现反转。基于此，在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内迎来追赶反弹，预计将有2%的超额回报。此外，A股估值有约10%的上升空间。

美图减持，所谓中资股对标华尔街彻底露馅了 最新消息，美图(01357.HK)创始人蔡文胜将持股比例从23.02%减至20.62%。已经记不清这是美图股东们第几次减持股票了，但是发生的时点很有意思。 两周前瑞银刚出了一份报告，将DS横空横空出世后重估中国资产的热潮推向一个新高度，尤其引人注目的是，瑞银详细列出了一系列AI相关企业对标名单，并进行了估值对比。例如，寒武纪、海光信息被认为是英伟达的对标，小米和理想汽车对标特斯拉，中芯国际和

今天央行进行了7天逆回购，利率还是1.50%，但规模达到2925亿，继上周五后第二天实行净投放，但与上一次80亿规模不同，今天净投放达到1020亿元。看来央妈也看不下去了。 春节后市场资金偏紧，但是央行未见明显宽松，反而保持资金净回笼。眼看税期是过了，但这周是跨月，下周就是两会和月度数据，想来再不把资金松松，银行的日子怕是难过。但是今日银行间短期债虽然有所回暖，长期债依旧偏弱，国债期货长端大幅下跌，国债ETF也是相当疲软。

昨天发布的中央一号文件，还是聚焦三农，内容有一些新的变化，不过一个简单比较发现，今年的发布时间算是相对晚的： 2024年：2月3日发布 2023年：2月13日发布 2022年：2月22日发布 2021年：2月21日发布 内容方面： 首次提出“农业新质生产力”，粮食生产目标从过去强调具体粮食产量转变为稳定粮食播种面积，而单产和品质提升与新质生产力相呼应；其次，土地改革推进第二轮土地承包到期后再延长30年试点，扩大至整省试点，允许农民通过入股、合

2月24日 - 新西兰：05：45公布四季度零售销售季率。 - 新加坡：13：00公布1月核心CPI年率和CPI年率。 - 瑞士：15：30公布四季度就业水平。 - 欧元区：17：00公布德国2月企业景气指数、德国2月商业预期指数、德国2月现况指数、波兰1月零售销售年率；18：00公布1月调和CPI年率、1月调和CPI月率、1月核心调和CPI年率。 2月25日 - 欧元区：15：00公布德国四季度GDP年率、德国四季度GDP季率。 - 美国：22：00公布12月S&P/CS20座大城市房价指数月率、12月S&P/CS20座大

一面增持现金，一面说看好股票，巴菲特的做和说信哪个 昨晚伯克希尔哈撒韦公布最新财务报，数据显示去年第四季度公司现金头寸升至3342亿美元，创历史新高。巴菲特不看好股市？ 但是，在巴菲特致股东信中则坚称：将永远把绝大部分资金投资于股票。信中提到，去年持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加。 巴菲特是永远相信集中投资于股票权益的，而且主要是美国股票，和坚持分散的达利欧

一面增持现金，一面说看好股票，巴菲特的做和说信哪个 昨晚伯克希尔哈撒韦公布最新财务报，数据显示去年第四季度公司现金头寸升至3342亿美元，创历史新高。巴菲特不看好股市？ 但是，在巴菲特致股东信中则坚称：将永远把绝大部分资金投资于股票。信中提到，去年持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加。 巴菲特是永远相信集中投资于股票权益的，而且主要是美国股票，和坚持分散的达利欧

昨晚伯克希尔哈撒韦公布最新财务报，数据显示去年第四季度公司现金头寸升至3342亿美元，创历史新高。巴菲特不看好股市？ 但是，在巴菲特致股东信中则坚称：将永远把绝大部分资金投资于股票。信中提到，去年持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加。 巴菲特是永远相信集中投资于股票权益的，而且主要是美国股票，和坚持分散的达利欧相比，巴是典型的古典派。 但是历史上不止一次出现巴菲

多家中小银行逆势宣布上调存款利率。其中1年期整存整取存款利率最大上调幅度超过30基点，涉及地区覆盖湖南、陕西、山西等省份。调整主要原因是冲刺开门红业绩影响，但存款利率下行大趋势没有变。

undefined 今年2月份以来，农业银行、工商银行、建设银行、邮储银行、平安银行等近10家银行均积极推广黄金回购业务，但各家银行回购规则有所差异，总体上银行以回购自家售出的黄金为主，也有银行支持其他渠道购买的黄金回购。如果是金条，银行回购业务流程安全透明，价格计算方式清晰明了，优于当地金店的回收。但是黄金饰品，就只能考虑金店了。 今年国内外投行纷纷调高金价目标，继续买还是套现，银行给出了给多选择机会。

最新消息，今晚中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰拟于应约与美国财长贝森特举行视频通话，就中美经济领域重要问题进行沟通。 这个得关注下。

超预期：2月20日晚，阿里巴巴icon发布2025财年第三季度（截至2024年12月31日止）财报，亮眼的是营收超2800亿元人民币，净利润为约464亿元——同比增长333%！ 马云回来了：马云近期频频在国内亮相，而此前人们听闻的确实他在日本某处。仔细研读阿里季报数据发现，阿里超预期不是业绩，而是投资！ 季报显示，阿里巴巴当季度资本开支达318亿元人民币，环比大增80%，这才是真正让人超预期的地方。联想此前马云高调参加座谈会，一切也就都有了答案。

近期海外投行看多中国成潮流，从德银的“斯普特尼克”时刻，到瑞银的中国科技股平替榜，无不掀起一波波做多中国资产的热情。最新是大摩也出了个报告，不仅没提出什么牛X概念，内容也有些敷衍，先看结论：目标位方面，恒生指数：24000点（+6%）；国企指数：8600点（+3%）；MSCI中国：77点（+5%）； 沪深300：维持4200点不变。就这？除了港股还有些空间，A股就是个渣。 再看大摩给的原因：一是政策支持提升信心，二是美国暂没有出招，三是以DS为

看到华创的统计，以两会开幕作为T日，过去5年，T-10日至T日期间，上证指数平均区间涨幅为1%，去年为4%；期间10Y国债平均区间上行0.5BP，去年为下行6.3BP。 两会期间，上证指数平均区间涨幅为-1%，去年为1%；10Y国债平均区间下行1.1BP，去年为下行5BP。 有规律吗？规律就是每年可能都不一样

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两个品种报价均维持前值不变。

近年来，金融管理部门陆续出台了多项促进消费金融发展的政策，2025年2月10日召开的国务院常务会议，围绕提升消费能力、深挖消费潜力等多方面作出部署，消费金融迎来了结构性发展机遇。 从四方面着手，在“大力提振消费”这一大方向下，抓住发展机遇：一是适度加大投入，在统筹规划、科学测算基础上，加快业务线上化、应用场景化、管理智能化，大力发展数字消费金融。二是做好客群细分，抓住差异化发展机会。客群可重点关注新质生产力