美邦服饰吧 [ SZ:002269 ] 关注:79贴子:5,309
  • 0回复贴,共1

纺织服饰行业每周视点(2016年第8期):3月投资组合关注两公司

只看楼主收藏回复

标题:纺织服饰行业每周视点(2016年第8期):3月投资组合关注两公司
发布日期:2016-03-01 10:52:55
内容: 市场表现。上周板块跌多涨少,品牌服饰/加工制造分别下跌8.42%/3.48%, 加工制造:中性(维持)跌幅大于沪深300(-3.39%)。个股方面,际华集团(22.63%)、航民股份(22.48%)、七匹狼(3.43%)等涨幅居前,健盛集团(-12.94%)、三夫户外(-12.78%)、奥康国际(-12.39%)等跌幅居前。2 月组合(华斯股份+九牧王+森马服饰)收益为-0.7%(分别跑输沪深300 指数/中信纺织服装指数0.76/6.77PCTs),1-2 月投资组合累计收益-33.93%(分别跑输沪深300/中信纺织服装指数12.95/6.59PCTs)。2016 年3 月投资组合建议为森马服饰(50%)、贵人鸟(50%)。 美盛文化跟踪。2015 年公司收入同降10.5%至4.08 亿元,净利润同增33.97%至1.3 亿元,EPS 0.3 元,略低于我们预期。收入下滑主要由于传统制造出口业务较2014 年放缓(2014 年冰雪奇缘热卖,制造出口收入大幅提升60%,基数较高),同时荷兰渠道商收入亦有所下滑。其他子公司情况:1. 美盛动漫及美盛游戏(原缔顺科技)共实现收入5000 万元左右,净利润率约30%-40%;2. 悠窝窝平台销售收入超2000 万元;3. 纯真年代剥离给集团,因此未确认经营收入及业绩,剥离利差计入投资收益。展望2016 年,上海迪斯尼开园利好制造出口业务,美盛动漫和美盛游戏继续较快成长,星学院衍生品、JAKKS 美盛产品销售望持续提升,悠窝窝望快速增长,同时真趣网络望贡献承诺业绩。考虑2015 年业绩快报及2016 年判断,调整2015/2016/2017 年EPS 至0.29/0.58/0.76 元(原为0.34/0.67、0.90 元),维持“买入”评级。 森马服饰跟踪:精耕细作,休闲/童装龙头地位凸显。2015 年收入/净利润同增15.74%/23.16%。测算2015Q4 收入/净利同增17.1%/22.6%,业绩连续四个季度保持双位数增长。净利润率提升0.86PCTs 至14.26%,盈利能力持续改善。2015 年公司休闲/童装销售增速分别为8%/20%,其中门店面积分别增长10%/20%,店效分别增长10%/个位数。公司精耕细作(供应链改革完成/渠道改革深化/互联网能力加强),夯实品牌运营综合实力,去库存卓有成效,休闲/童装龙头地位凸显。2016 年1 月终端零售额同增49%(休闲/童装分别增长30%/60%),剔除季节因素,终端销售仍显超预期。展望2016 年,休闲/童装均望继续稳步推进外延发展,订货会增速分为10%-15%/20%。判断2016 年收入/净利望实现15%+/20%+增长。公司2015年10 月完成限制性股权授予,解锁条件为2015-2017 年收入和业绩增速较2014 年分别不低于15%/32%/52%和20%/44%/73%,利于提升员工积极性。根据业绩快报和2016 年订货会数据,调整2015/2016/2017 年EPS 至0.50/0.62/0.76 元(原为0.51/0.63/0.78 元),现价对应2016 年PE15 倍。维持目标价17 元及“买入”评级。 投资策略。建议把握两条投资主线:1. 主业经营良好,业绩稳健且具备估值优势的标的:推荐森马服饰、歌力思、安踏体育。2. 战略延伸的细分行业龙头公司:推荐贵人鸟(体育)、美盛文化(动漫文化产业)、华斯股份(社交电商),及探路者(体育/旅游)。 本周提示。3 月1 日华斯股份、航民股份年报。 风险因素。1. 宏观经济增速放缓风险;2. 品牌服饰公司内生增长短期未必对业绩构成明显促进;3. 棉花价格持续下行;4. 汇率波动风险。


1楼2016-03-04 12:31回复