标题：洲明科技(300232)调研简报:创意屏小间距驱动高增长 看好整合模式探索
来源：招商证券 作者：鄢凡\马鹏清 发布日期：2016-04-11 16:55:51
内容： 1、1季度增长主要依赖雷迪奥与小间距增长：1季度公司业绩保持较快的增长，雷迪奥持续较快增长，加之去年完全并表，基数原因也有一定的影响。行业淡季，国内贡献一般，海外市场贡献了主要的增长。汇率方面1季度波动较大，但静态汇率小幅升值0.5%，与去年同期贬值0.4%相比，预计小幅拖累业绩200万元左右，剔除相关影响，业绩增长更为亮眼。 2、创意屏仍是重大看点，模式探索重要方向之一：雷迪奥创意屏市场仍将保持快速成长的态势，海外市场客户积累持续贡献业绩增长，年内利润有望超过1亿元；公司还将致力于国内创业屏/租赁市场开拓，尝试将国外模式向国内市场移植，随着国内文化消费水平的提升，硬件成本接受能力也有望得到持续改善，利于公司等设备厂商的成长；此外雷迪奥冠以视觉二字，拓展舞美等对设计理念同样要求较高的领域，在包括全息投影、VR等技术方面的应用也将是长期看点。 3、小间距进入放量第二阶段，公司受益板块性持续成长：2015年小间距市场快速成长，同比增长超过70%，常见尺寸达到P2以下，1.9mm以下产品增长279%，像素提升的趋势仍将持续，成本的下降将进一步打开室内市场；预计小间距将从最初的军工企业应用逐步进入更为市场化的行业应用阶段，公司在此阶段中具备优势，有望更为充分的受益板块性持续成长。 4、行业进入整合阶段，市场份额与模式探索公司两大主线：LED显示屏市场较为分散，小间距产品一定程度上提升了行业的竞争壁垒，很大程度上也成为了不少LED显示屏公司的发展瓶颈，行业自然进入了整合阶段，预计2016年仍将持续。公司依然积极寻找行业整合机会，强化公司产品结构与渠道布局，维持业务快速成长。同时LED显示屏作为连接文化传媒与制造的硬件产品， 5、EMC市场驱动照明市场稳步贡献业绩：公司拓展工程照明与特种照明产品，来扭转前两年亏损的局面，公司部分项目已经完成投入期，进入现金流稳定的回报期阶段。配合央企拓展一路一带项目，也将为公司带来稳定的受益。 估值与投资建议 预计16-17年实现归属母公司净利润2.22亿、2.95亿元，EPS0.97元，1.29元左右。维持“强烈推荐-A”评级。