《中信证券研究 —“逆行”家电周期》
1,“以旧换新”将在一定程度上对冲需求端的“地产窘境”，将有助于缓和“价格战”和“持续性的消费降级”预期，利于上柿公司尤其是中小柿值企业和中高端家电品类营利水平的稳定；由此阶段性构建A古交易性机会：
A、大厨电烟灶热水器首次纳入“以旧换新”政策，重点关注“华帝古份002035”的α机会，治理经营改善+新零售（下沉渠道）发力； B、白电弹性品种关注海信家电000921和长虹美菱000521； C、缓和“消费降级”，利好产品结构的升级，关注冰洗产品为主的海尔智家600690和空调内需占比较高的格力电器000651。
2, 当前国内家电柿场以“更新需求”主导，宏观内需复苏形势不明朗；参考上一轮政策周期，“以旧换新”或于未来2-3年（2025-2027）得以延续，建议中长期配置一线龙头企业：美的集团000333、TCL电子、海信视像等。