DeepSeek引爆了中国股市的估值重估，也导致债市的估值下修。上周以来，债市跌幅进一步放大，债基赎回开始加剧。
3月10日，10年期和30年期国债收益率分别升破1.8%、2%关口，“24附息国债11”收益率上行2BP（基点）报1.8075%，“24特别国债06”收益率上行2.75BP报2.0025%，创近三个月新高，各期限国债期货下跌。尽管从2月开始，债市就因“股债跷跷板效应”而不断盘整，但这一波大幅补跌始于上周五（3月7日），10年期、30年期国债活跃券收益率单日最多跳升5BP，为年内最大日上行幅度，其中30年期收益率本轮从2月初的底部（1.809%）累计上行近20BP，回吐了去年12月中旬以来的行情。
第一财经采访的头部保险资管、大中型公募基金和部分银行理财子公司的投研人员称，当前的应对策略是先买存单等短债资产，长债等则需降仓位。事实上，债基的赎回更早已开始，不排除部分是因理财公司的预防性赎回，但投资期限较长的保险资金仍在配置压力下加仓长债。
理财公司的焦虑可能刚刚开始。“债券产品净值较大幅度下跌从上周五才真正开始，可能渠道还没反应过来，坚持低波动策略的理财产品会好一些。很多理财公司也开始鼓励增加权益直投。”某股份行旗下理财公司投资经理对记者提及。
债市补跌压力加剧
近期，债券交易员纷纷感叹，“最近股市大涨，债市跌蒙了”。这种声音从上周起开始渐强。最近港股行情火热，上市的“雪王”蜜雪冰城市值1300亿港元，打新锁仓资金超过万亿港元，恒生科技指数年内涨幅逼近四成。“股债跷跷板效应”开始加剧。
上周国债收益率曲线上移，10年期国债收益率上行9BP到1.80%附近，信用债和银行二永债曲线熊陡（短端收益率上行幅度大于长端），资金面先松后紧、货币宽松预期退潮是债市调整主因。
南银理财研究部负责人王强松对记者表示，本周债市调整，主因是上周五央行行长潘功胜在记者会上的发言，被市场解读为仍有降准和结构性货币政策工具降息的空间，但未提及政策利率的下调空间。债市交易宽松不及预期，而当前债市行情正是2024年12月前后博弈降息的“逆过程”。
据统计，当前国债收益率基本已经回到了2024年12月中旬前的水平，当时，债市收益率出现快速下跌，30年期国债收益率单月达到了30BP的惊人降幅。
之所以去年底“债牛”行情如此迅猛，触发因素是2024年11月29日的《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》，新规将非银同业活期存款利率纳入自律管理，使得机构寻找替代投资品，导致各期限存单利率大幅下跌。
而后的宽松预期也继续推动“债牛”行情。比如，政治局会议提及，“加强超常规逆周期调节”（历史上首次提出），“实施适度宽松的货币政策”（14年以来首度重提）；2024年12月12日，中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。
不过，目前由于美联储降息路径扑朔迷离，2025年降息预期一度谨慎下调至1次，叠加中国经济数据有所修复，这导致国内降息预期降温。
3月10日，10年期和30年期国债收益率分别升破1.8%、2%关口，“24附息国债11”收益率上行2BP（基点）报1.8075%，“24特别国债06”收益率上行2.75BP报2.0025%，创近三个月新高，各期限国债期货下跌。尽管从2月开始，债市就因“股债跷跷板效应”而不断盘整，但这一波大幅补跌始于上周五（3月7日），10年期、30年期国债活跃券收益率单日最多跳升5BP，为年内最大日上行幅度，其中30年期收益率本轮从2月初的底部（1.809%）累计上行近20BP，回吐了去年12月中旬以来的行情。
第一财经采访的头部保险资管、大中型公募基金和部分银行理财子公司的投研人员称，当前的应对策略是先买存单等短债资产，长债等则需降仓位。事实上，债基的赎回更早已开始，不排除部分是因理财公司的预防性赎回，但投资期限较长的保险资金仍在配置压力下加仓长债。
理财公司的焦虑可能刚刚开始。“债券产品净值较大幅度下跌从上周五才真正开始，可能渠道还没反应过来，坚持低波动策略的理财产品会好一些。很多理财公司也开始鼓励增加权益直投。”某股份行旗下理财公司投资经理对记者提及。
债市补跌压力加剧
近期，债券交易员纷纷感叹，“最近股市大涨，债市跌蒙了”。这种声音从上周起开始渐强。最近港股行情火热，上市的“雪王”蜜雪冰城市值1300亿港元，打新锁仓资金超过万亿港元，恒生科技指数年内涨幅逼近四成。“股债跷跷板效应”开始加剧。
上周国债收益率曲线上移，10年期国债收益率上行9BP到1.80%附近，信用债和银行二永债曲线熊陡（短端收益率上行幅度大于长端），资金面先松后紧、货币宽松预期退潮是债市调整主因。
南银理财研究部负责人王强松对记者表示，本周债市调整，主因是上周五央行行长潘功胜在记者会上的发言，被市场解读为仍有降准和结构性货币政策工具降息的空间，但未提及政策利率的下调空间。债市交易宽松不及预期，而当前债市行情正是2024年12月前后博弈降息的“逆过程”。
据统计，当前国债收益率基本已经回到了2024年12月中旬前的水平，当时，债市收益率出现快速下跌，30年期国债收益率单月达到了30BP的惊人降幅。
之所以去年底“债牛”行情如此迅猛，触发因素是2024年11月29日的《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》，新规将非银同业活期存款利率纳入自律管理，使得机构寻找替代投资品，导致各期限存单利率大幅下跌。
而后的宽松预期也继续推动“债牛”行情。比如，政治局会议提及，“加强超常规逆周期调节”（历史上首次提出），“实施适度宽松的货币政策”（14年以来首度重提）；2024年12月12日，中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。
不过，目前由于美联储降息路径扑朔迷离，2025年降息预期一度谨慎下调至1次，叠加中国经济数据有所修复，这导致国内降息预期降温。
